在投资策略上我们长期看好粘结钕铁硼行业的发展前景,给予粘结钕铁硼行业增持评级,标的上我们按照规模、技术两个维度筛选,全球规模最大、技术领先的银河磁体,全球产能第二并拥有原装日本技术的中科三环,以及国内最大汽车粘结钕铁硼磁体生产商的宁波韵升。

钕铁硼正逐步扩大其在永磁市场的份额:永磁材料主要分为三类,铁氧体永磁、钕铁硼永磁、钐钴永磁。铁氧体永磁由于价格低廉且无氧化问题,是当前应用最广泛的磁体,占据全球永磁产量的90%以。但由于其磁性能较差,磁体体积相对较大,受消费类电子“轻薄小巧”以及世界“节能环保”趋势影响,市场对永磁体体积与性能的要求日益提高。钕铁硼永磁是当前磁性最强的永磁材料,磁能积近十倍于铁氧体,两倍于钐钴。同时,其原料没有钐钴那么稀有,价格适中。钕铁硼以其远小于铁氧体的体积与远高于铁氧体性能,正逐渐侵占铁氧体的市场份额。

得益于性能与成本的改善,粘结钕铁硼需求取得了更大的成长空间:从工艺分,钕铁硼分为烧结钕铁硼和粘结钕铁硼。受自身性能及MQI 公司高价垄断策略拖累,当前粘结钕铁硼的需求主要源于对加工精度有着较高要求的消费量电子与汽车微电机领域。随着各向异性粘结钕铁硼的商业化和其他能够提高磁能积的新工艺产业化以及MQI 专利的即将到期,粘结钕铁硼的性能将大幅提升,成本也降大幅下降,这有助于提高粘结钕铁硼将对烧结钕铁硼的竞争力,大幅提升其需求空间。

世界粘结钕铁硼高端产能不足。估计2011年全球粘结钕铁硼产能7400吨,其中中国生产了世界约70%的粘结钕铁硼,但产品多集中于低端。日本注重高端磁体开发,但由于生产外包,产量逐年下降到400吨的年产量,因此2013年全球4500吨以上的高端需求将主要需要中国产能来满足。